这几天港股 十巨头 股票概念突然火了。大家都知道美股七巨头，涵盖人工智能、云计算、网络零售、软件服务、电动汽车等领域的七家美国科技公司，对美股的整体表现起到重要的推动作用。近期高盛集团发布了《中国民营企业的回归》系列研究报告，其中提出对标 美股七巨头 的 中国民营企业十巨头 概念，他们分别为腾讯、阿里、小米、比亚迪、美团、网易、美的、恒瑞医药、携程和安踏体育。从表单中可以看出这 十巨头 均是港股上市企业，因此也有报道称之为 港股十巨头 ，可见目前港股资产无论是外资机构还是国内资本均持续看好。而美的集团作为 十巨头 中唯一上榜的家电企业，其业务现状与未来成长性引发资本市场与行业内外的高度关注。

2024年9月，美的H股以54.8港元发行价登陆港交所，募集资金超350亿港元。上市首月股价一度冲高96.73港元，较发行价飙升76.5%，当时花旗银行首次给予美的集团 买入 评级，对应预测市盈率约为15倍。不过经历近一年股价盘整，截至2025年6月25日收盘，美的集团港股股价76.75港元/股，对应市值5892亿港元，市盈率13倍，低于 十巨头 16倍的平均估值，这或许折射出投资者对其成长性的审慎预期。那么美的集团成长性究竟如何?

根据美的集团2025年一季报显示，公司营收达1284亿元，同比增长20.6%;净利润124.2亿元，增速达38%。这一增长不仅源于传统家电优势，更得益于其前瞻性的业务重构，将业务明确划分为智能家居(ToC)与商业工业解决方案(ToB)两大板块，形成 双轮驱动 模式。具体在ToC智能家居业务方面，尽管国内家电市场竞争激烈且增长趋缓，但美的凭借丰富的产品线和强大的品牌影响力，持续巩固市场地位。以空调业务为例，美的搭载先进智能控制技术的产品，满足消费者对舒适、节能、智能的需求。根据奥维云网截止6月22日的年累计监测数据显示，美的空调线上销售额占比在25%以上，位列第一，线下销售额占比约为30%。同时，该企业积极布局消费升级领域，通过高端品牌COLMO、东芝等，满足消费者对品质生活的追求。

ToB业务上，2024年美的B端业务收入首次突破千亿大关，占总营收比重提升到25.6%。今年一季度，美的新能源及工业技术收入飙升45%至111亿元，楼宇科技增长20%至99亿元，机器人与自动化板块亦实现9%的正增长。在新能源领域，美的发布能源 储能+热泵+ AI 三维驱动战略，展现出在新能源赛道的技术实力与布局野心。在智能建筑科技方面，美的为全球超过10万座建筑实现绿色升级。在机器人与自动化板块，库卡不断推出新产品，巩固技术领先地位。随着B端各业务逐步成熟，未来有望持续为美的贡献业绩增量。

海外市场也是美的成长性的重要支撑。去年美的海外营收达到1690.34亿元，占公司总营收40%以上，其中OBM业务收入已达到其智能家居业务海外收入的43%，今年一季度美的海外电商销售同比增长超50%。在海外市场，美的采取 研产销一体化 及深度本土化策略，构建全球研发、制造及销售网络，即便面临美国关税政策不确定性，也通过境外生产等方式规避风险，展现出全球化布局的战略眼光与执行力。海外有着4万亿的家电市场，长江证券研报测算，当全球各地区家电市场完全成熟，行业仅由更新需求驱动时，美的白电产品全球长期稳态年销量较2024年均有翻倍以上的空间，其中外销将成为其持续增长的主要动力。

美的在研发上的持续投入也为成长性筑牢根基。2024年美的研发投入超160亿元，同比增幅超10%，近十年美的累计研发投入超1000亿元，新增全球授权专利量超1.1万件。强大的研发实力推动产品创新与业务拓展，使其在各业务领域保持竞争力。

与此同时，美的持续以真金白银回馈股东：2024年分红267亿元，较上年度高出近30%，分红率近70%。自2013年上市以来该企业累计分红回购达1340亿元，为投资者提供坚实安全垫。

高盛在报告中特别强调，中国头部民营企业的 动物精神 正强势回归，企业家重燃扩张意愿，在AI投入、海外拓展等领域更趋进取。目前 十巨头 总市值超11万亿元，高盛分析团队预测，未来两年 十巨头 组合盈利复合年增长率将达13%，估值极具吸引力。资本市场关注短期估值落差(当前美的市盈率低于 十巨头 平均估值)的同时，更需要看到美的转型的长期价值，当家电巨头将工业基因与数字化能力深度融合，其估值逻辑已不能局限于家电的框架，而是中国制造转型升级的样本价值。